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LHM ist das Ergebnis von 5 Jahren Entwicklung im Bereich evidenzbasierter Handelssysteme. Der erste Vorläufer war mein „Triple Momentum ETF-Rotation„-System, welches stark vom „Dual Momentum„ von Gary Antonacci inspiriert war. Es liefert gute Ergebnisse (unter anderem ca. 12% Performance p.a.) jedoch war ich bestrebt, den max. Drawdown des Systems, der bei ca. -22% (gemessen in der Corona Krise als der Benchmark um fast das Doppelte einbrach) noch zu verbessern. Dies gelang dann mit dem „Gold Bonds Equities ETF-Rotation„-System. Die Volatilität des Portfolios konnte mit einer zusätzlichen, permanenten Allokation in XETRA-Gold in Höhe von 20% dauerhaft reduziert und die Risiko adjustierte Rendite damit entsprechend verbessert werden. Was sich auch in den Kennzahlen des entsprechenden Handelsansatzes wie folgt niederschlug (Stand 2020 / Anzeige TM-System vs. GBE-System) :
- Rendite (p.a.): 12,2% vs. 13,9% (besser)
- Sharpe Ratio (TM-System vs. GBE-System): 0,8 vs. 1,2 (besser)
- Risiko-Faktor (Wikifolio interne Kennzahl): 0,38 vs. 0,49 (besser)
- Max. Drawdown: -22% vs. -15% (bessser)
Das Bild zeigt die kleineren Drawdowns bei dem Risiko optimierten Handelsansatz
Das größere Problem bei den beiden Systemen ist jedoch aus meiner Sicht der Umstand, dass hier die langlaufenden US-Anleihen als Cash-Ersatz fungieren. In den vergangenen Dekaden war das auch in Ordnung. Jedoch in der heutigen Struktur der Finanzmärkte angesichts der negativen Zinsen, der ungehemmten Interventionen der Zentralbaken rund um das Globus und der sich daraus resultierenden Blase in den Anleihenmärkten verliert diese Asset-Klasse zunehmend die Funktion als Cash-Ersatz. Die Tests haben jedoch gezeigt, dass in den vergangenen Dekaden gerade die Anleihen in Rezessionsphasen Cashflow generiert haben, was im wesentlichen zu der Outperformance der Handelsansätze beigetragen hat. Um Cash statt Anleihen/Bonds einsetzen zu können ohne dabei auf die Rendite zu verzichten müsste also die Upside in Bullenmärkten gesteigert werden (z.B. durch schwachen Hebel), ohne dass die Downside symmetrisch zu mehr Risiko geführt hätte (z.B. durch opportunistische und zeitlich begrenzte Allokation eines Teil des Kapitals in einer Short-Position). Diese Herausforderung (Timing) konnte gelöst werden, indem eine engmaschigere Marktzustand-Überwachung (Signalgeber) realisiert wurde. Dies wurde durch die Auswertung der Volatilitäts-Parametern des Benchmarktes (und zwar der Terminstruktur-Kurve der Volatiliät-Futures auf S&p 500) umgesetzt. Das daraus resultierendes LHM–System liefert nun zu jedem Zeitpunkt die Markzustand-Analyse. In Abhängigkeit davon kann nun die Kapitalallokation mechanisch vorgenommen werden. Im Backtest (im Zeitraum von April 2008 bis Oktober 2019) lieferte LHM–System folgende Kennzahlen:
- Rendite (p.a.): 17%
- Sharpe Ratio: 1,07
- Risiko-Faktor (Wikifolio interne Kennzahl): k. A.
- Max. Drawdown: -20%
Seit dem 01.01.2020 ist LHM–System im produktiven Einsatz. Track-Record dazu gib es hier: https://www.wikifolio.com/de/de/w/wf00gk0001
Leveraged Hedged Momentum (LHM) 